食品饮料行业周报(第36周):高端品稳守一线白酒,大众品仍配行业龙头

周观点:高端品稳守一线白酒,大众品仍配行业龙头。1)高端品稳守一线白酒。从市场表现来看,本周 食品饮料板块下跌1.59%,落后上证综指1.49个百分点,前期涨幅较高的乳制品板块因伊利中报低于市场预期出现大幅回调。从中报业绩来看,白酒板块继续保持双位数增长,但分化趋势愈加明显,一线白酒高增长持续兑现,二三线白酒喜忧参半,我们重点推荐的 水井坊和 沱牌舍得业绩实现高增长,基本面最为扎实观点得到有效验证。本周二 五粮液召开营销会议,拟在9月15日起将52度普五出厂价上调至739元/瓶,我们认为本次普五提价是以低库存+经销商盈利以及茅台批价加速上涨等客观条件为基础的,意在缩小其与茅台的品牌差距。短期来看,旺季在即,一批价有望再次上涨,提价预期下经销商打款积极性得到强化,预计中秋左右公司可完成全年计划,全年业绩两位数增长确定性高。近期国窖1573涨价预期强烈,四川等地区一批价和终端价上涨得到确认,但全国范围来看一批价仍处于585-600元之间,根据公司目前采用的区域性发货政策,我们认为现阶段公司对提出厂价比较谨慎,未来大概率是采取市场化的手段来调节一批价格和终端价格,而非刚性提出厂价。综合来看,普五提价印证行业不断向好,高端白酒量价齐升格局有望延续,未来3年实现两位数增长具备较高确定性,继续重点推荐 贵州茅台、五粮液、 泸州老窖。三线白酒,重点关注中报业绩良好、基本面扎实的水井坊和沱牌舍得。2)大众品仍配行业龙头。从中报业绩来看,大众品板块相对一季度略有调整,但是龙头业绩确定性仍然最强,其中双汇和伊利仍实现20%业绩增长。在未有板块性复苏背景下,我们仍建议积极配置低估值、高分红的行业龙头 双汇发展和 伊利股份,精选进攻性小市值品种 金禾实业、广泽股份。双汇方面:根据近期公司调研跟踪,我们认为Q2是公司业绩增速低点,下半年有望量利双收,业绩增长确定性强,且有生鲜电商、深港通开启带来的估值催化,目前仍为食品饮料板块中预期差最大和严重价值洼地品种。伊利方面:乳制品行业处于调整期,产品创新能力突出的伊利龙头地位进一步彰显,市占率在稳步提升,上半年重点产品“安慕希”同比增长131.4%,市占率同比提升3.3%。小市值品种:我们建议从产业逻辑出发,寻找符合消费升级趋势或者细分高景气度行业的个股,重点推荐香精香料和甜味剂细分领域的绝对王者,对主导产品拥有强定价权,未来量价齐升确定性高、业绩有望持续超预期的金禾实业,以及小市值高成长的奶酪行业稀缺标的广泽股份。

双汇发展:预期差仍明显的绝对收益品种,继续强烈推荐。作为全市场最为坚定和持续推荐双汇的卖方团队,继续坚定看千亿,具备良好绝对收益空间,我们之前明确指出的估值修复因素逐一兑现,下半年公司有望量利双收,业绩确定性强,并关注生鲜电商、深港通开启带来的估值催化,目前仍为食品饮料板块中预期差最大和严重价值洼地品种,重申强烈推荐!食品饮料行业中报总结:行业中报总结:一线白酒复苏确立,大众消费品强者恒强。消费仍未复苏,上市公司整体业绩难言改善。2016H1白酒板块的收入和利润仍继续保持双位数以上增长,其中收入同比增长12.43%,利润同比增长12.82%。白酒板块的整体预收账款达到222.70亿元,同比大幅提高164.53%,白酒板块的业绩复苏势头继续得到确认,普五提价印证白酒行业持续向好,以茅五泸为代表的一线白酒品种估值相对合理,仍是下半年重点配置的品种。大众品板块业绩相对一季度略有调整,但是龙头企业双汇、伊利的业绩确定性仍然最强。食品方面,下半年仍建议以产业逻辑出发,寻找符合消费升级趋势或者细分高景气度行业的个股,重点推荐甜味剂细分领域的绝对王者,对主导产品拥有强定价权,未来量价齐升确定性高的金禾实业、小市值奶酪行业稀缺标的广泽乳业以及牛肉产业标的 上海梅林、双汇发展,坚果电商 好想你及 洽洽食品;同时关注下半年可能有边际改善的 克明面业等。

9月推荐组合为:贵州茅台、双汇发展、金禾实业。综合各细分行业表现和公司层面变化,我们9月推荐组合为贵州茅台、双汇发展、金禾实业,截至到9月2日,三者分别上涨-2.4%、-2.9%、-5.6%,组合收益率为-3.6%。